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最近几天，AI硬件又涨回来了，但不少投资者的账户还没回来，7月依然巨亏。
原因有二：一是前期大涨时加仓了，7月大跌时却不敢加仓，导致跌的多，涨的少；二是7月初大跌的时候割肉了，这波反弹与你无关。
说到底，就是高位方向预期高度一致，震荡太大，太难把握了。继续追AI硬件，未来收益越来越依赖超高预期的持续上调，稍有不及预期，回撤就可能很快。
前些天AI硬件跌的时候，资金也尝试过拉金融、消费、周期、医药等传统方向，但持续性普遍有限。既不想追高，又害怕错过科技主线，寻找科技内部的相对低位机会，就成为绕不开的一步。
我认为真正值得关注的方向，至少满足三点：
有逻辑，没有明显的鬼故事；
有收入和业绩支撑；
股价还没疯涨，估值不算太高。
我挑选了以下六个相对低位方向，对应的基金名单，也给大家筛选好了，后台（主页，点发消息）发送“AI”获取。
]article_adlist-->港股互联网
提高外汇储备在港配置
这是目前最受关注的低位方向。
对应指数是中证港股通互联网指数。
上半年，中证港股通互联网指数累计下跌35%；自7月市场风格切换以来，6个交易日已反弹约11%。当前滚动PE约为19.7倍，处于近三年约11%的较低位水平。
这些公司还握着中国最重要的用户入口和应用场景。AI应用真正落地，它们是最容易变现的方向之一。
7月7日，潘行长在香港货币与固定收益峰会上表示，过去一年，国家外汇储备已持续在香港开展资产配置和投资交易，未来还将进一步提高配置比例。
这句话的含金量非常足。早在2025年1月13日，潘行长就在亚洲金融论坛开幕式上首次提出，通过外汇储备在港开展资产配置。此后至3月初，叠加AI行情催化，港股互联网板块一度上涨超过40%。
此外，恒生科技同样属于这一方向，只是恒科里面有一些AI硬件，不如恒生互联网那么纯粹，之前已经写过很多了，这里不再展开。
软件
从被AI替代，到用AI重新定价
过去半年，市场一直担心大模型会降低软件开发门槛，削弱传统软件的护城河，软件板块因此长期受到压制。
但AI杀死软件的叙事正在反转。黄仁勋6月初在GTC全球科技大会上提出，有用的人工智能时代正在到来，其重要标志就是智能体AI开始进入编程、办公、金融IT、医疗信息化等真实业务场景。
软件是AI连接企业数据和工作流程的主要入口。具备客户资源、行业数据和场景积累的厂商，有望借助AI提高产品价值和客单价，成为企业构建AI智能体的基石。
一旦规模化收费模式跑通，软件低边际成本、高复购率的特点，可能释放出比硬件更大的利润弹性。目前行业仍处于产品落地向商业变现过渡的阶段，较低的预期和不利的叙事，也提供了错杀后的修复机会。
对应指数是中证软件服务指数。
截止上半年末，中证软件服务指数累计下跌21%，明显不如AI硬件表现。这种落后，一部分是基本面兑现节奏慢，但另一部分其实是“AI杀死软件”的情绪性定价，其中被错杀的预期就有修复空间。
不过软件板块的估值并不算很低，最新滚动PE约为106倍，处于近三年约36%的分位。一些传统软件还面临被AI替代的风险，板块内部差异较大，业绩还未出现明显改善，因此这里更多是股价位置偏低，并不意味着绝对便宜。
游戏
业绩有支撑，AI应用的重要方向之一
游戏是目前科技板块中少数既有业绩支撑，又有AI想象空间的低位方向。行业景气度较高，部分公司依靠新品上线、老游戏长线运营和海外扩张，收入和利润持续改善。国产游戏的全球竞争力也在提升，出海正在成为重要增量。
AI带来的变化已经开始落地。代码、美术、运营推广等环节可以借助AI降低成本、缩短研发周期；AI NPC、智能队友等新玩法，则有望提升游戏体验和用户留存。未来多模态技术进一步成熟，还可能催生AI陪伴、AI原生游戏等新产品。
虽然目前AI应用整体仍缺少真正的爆款，商业化放量需要时间。但游戏已有成熟的用户和付费体系，更容易把技术进步转化为流水和利润，叠加板块位置及估值相对较低，值得作为低位科技方向持续关注。
对应指数是中证动漫游戏指数/中证传媒指数。
截至年中，中证动漫游戏指数年内下跌24%，中证传媒指数跌18%，均大幅跑输大盘，有想象空间。下半年也开始出现企稳反弹迹象，中证动漫游戏指数最新滚动PE不到25倍，三年分位点在2%，估值极低。
信息安全
AI越普及，安全需求越大
AI进入企业，带来的不仅是效率提升，也扩大了信息安全的边界。
过去主要保护账号、设备和数据库，未来还要管理大模型调用了哪些数据、获得了什么权限、执行了哪些操作。尤其是AI Agent开始代替人完成任务后，每一次自动调用和操作都需要身份验证、权限控制与过程追踪。
这意味着，企业部署的AI越多，对数据安全、访问控制和系统防护的投入越难节省。信息安全也会从传统的软件采购，逐步延伸到AI应用的整个运行过程，行业需求有望随AI渗透率提升而增长。
目前这一方向的业绩释放可能慢于算力硬件，还需要观察企业投入和订单落地。但板块位置相对也远低于硬件板块，长期需求又较明确，值得作为AI产业链中的低位方向关注。
对应指数是中证信息安全主题指数。
截至6月30日，该指数年内下跌8.74%，最新市盈率约64倍，处于近三年约42%的估值分位。绝对估值不算低，但经历调整后，股价位置和拥挤度相对更容易接受。
需要注意的是，该方向的指数标的成分比较杂，除信息安全公司外，还覆盖计算机设备、软件开发、IT服务、半导体和通信设备等行业，对信息安全主题的代表性不够纯粹。因此，指数表现也会受到其他科技板块的明显影响。
股票配资在线端侧AI
逻辑很好，但估值已经不低
AI手机、AI PC、AI眼镜等端侧AI，是科技在物理世界重要的增量。云端AI解决能力问题，端侧AI真正惠及每个人的日常生活。
但也要实事求是的说，端侧AI目前受制于成本上升，业绩受到较大压制。
对应指数是中证消费电子主题指数。
截至6月30日，中证消费电子主题指数年内已涨72%，PE约74倍，估值已经有些偏高，但相对于股价动辄翻几倍，估值几百倍的AI算力链，相对还是好入手一些。
云计算
AI交易从卖芯片走向卖服务
过去半年，AI行情主要围绕芯片、存储和服务器展开，谁为算力建设卖设备，谁先赚到钱。近期，摩根士丹利提出，资金可能从涨幅较大的芯片板块转向超大规模云厂商；高盛也认为，云平台掌握算力、软件、客户入口和分发渠道，更像AI时代的收费公路。
这个方向有产业逻辑，又因为增加资本支出明显跑输，值得价值。
对应指数是中证云计算与大数据主题指数。
最新估值百分位在近三年54%的位置，不算太高。但要注意，这个指数明确包含相关硬件设备，买进去仍可能绕回服务器、芯片等硬件。
写在最后
AI硬件高位震荡，非常难把握，但科技行情还没结束。前期资金把太多筹码挤在少数硬件上，也把一些有业绩、有逻辑、位置更低的方向冷落了。
对于已经重仓芯片、CPO、PCB、存储的人，下一步与其继续追逐最热的硬件，不如在科技内部做一些分散。
行情真正扩散的时候，往往就是从最拥挤的地方，流向那些还没被充分定价的方向。
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